O NUPL — sigla de Net Unrealized Profit/Loss, ou lucro e prejuízo não realizados — responde uma pergunta direta: de tudo que existe em bitcoin hoje, quanto está no lucro no papel?
Ele pega a diferença entre o valor de mercado e o valor realizado da rede e divide pelo valor de mercado. O resultado é uma proporção: 0,50 significa que metade do valor de mercado do Bitcoin é lucro que ninguém realizou ainda. Valor negativo significa que a rede, na média, está no prejuízo.
Por que isso importa
Lucro não realizado é combustível de venda. Quanto mais gente sentada em cima de ganho grande no papel, maior a pressão potencial de realização quando o mercado balança. E o contrário também vale: quando o NUPL fica negativo, quem ainda está lá tende a ser quem não vende de jeito nenhum — o que historicamente coincidiu com fases de exaustão de vendedores.
É importante não confundir: o NUPL mostra a situação da rede, não a intenção dela. Ninguém é obrigado a realizar lucro.
Os números da série real
| Referência | NUPL |
|---|---|
| Mínimo do período (09/11/2022) | -0,317 |
| Fundo do bear de 2022 (20/11/2022) | -0,247 |
| Percentil 25 do período | 0,229 |
| Mediana do período | 0,425 |
| Percentil 75 do período | 0,535 |
| Topo do ciclo (05/10/2025) | 0,559 |
| Máximo do período (11/03/2024) | 0,640 |
Série de 1.461 leituras diárias entre 25/07/2022 e 24/07/2026. Fonte: bitcoin-data.com, recalculado por nós em 25/07/2026.
Aqui aparece o mesmo comportamento do MVRV: o máximo de 0,640 aconteceu em março de 2024, um ano e meio antes do topo do preço. No dia do topo efetivo, em outubro de 2025, o NUPL estava em 0,559 — alto, mas abaixo do pico do indicador.
A leitura útil disso não é "o indicador falhou". É que euforia de rede e topo de preço não são a mesma coisa, e podem estar separados por mais de um ano.
Onde está agora
Traduzindo o 0,18 de hoje: cerca de 18% do valor de mercado do Bitcoin é lucro no papel. É pouco perto da mediana de 0,425 do período, e muito longe dos 0,56 do topo — mas ainda em território positivo, diferente do -0,25 que marcou o fundo de 2022. No menor preço do ciclo atual, em junho de 2026, o indicador marcou 0,125.
Os limites do indicador
- Não diz quando. Ele mostra o estado da rede, e esse estado pode permanecer parecido por meses.
- Herda os problemas do valor realizado. Moeda perdida e movimentação interna de corretora distorcem o cálculo, e cada provedor trata isso de um jeito.
- É irmão do MVRV. Os dois partem da mesma base. Usar os dois como se fossem confirmações independentes é enganar a si mesmo.
Limitação da análise: a série usada começa em julho de 2022 e cobre um ciclo completo, não os quatro. As referências acima valem para esse período.
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⚠ Aviso antes de tudo
Este conteúdo é educacional. Não é recomendação, indicação ou sugestão de investimento, não é indicação de compra ou venda de bitcoin nem de qualquer outro ativo, e não é previsão de preço. O que eu faço com o meu dinheiro é uma decisão minha e não deve ser copiada — o que você faz com o seu é decisão sua, e a responsabilidade é sua. Investir em criptomoedas envolve risco de perda, inclusive total.
