O MVRV Z-Score responde uma pergunta simples: o preço do Bitcoin está muito acima ou muito abaixo do que o mercado inteiro pagou por ele?
Ele compara o valor de mercado com o valor realizado — a soma do preço em que cada moeda se moveu pela última vez, que funciona como o custo médio de todos os holders. Quanto mais o preço se afasta desse custo, mais esticado o mercado está.
Como ler o número
O Z-Score normaliza essa distância, então o resultado é um número que costuma andar entre valores negativos e algo em torno de 3 ou 4. Negativo significa que o preço está abaixo do custo médio da rede: na média, quem tem bitcoin está no prejuízo. Valores altos significam que o preço está muito acima do custo médio.
Em vez de repetir faixas prontas que circulam por aí, eu medi a série real dos últimos quatro anos:
| Referência | MVRV Z-Score |
|---|---|
| Mínimo do período (09/11/2022) | -0,360 |
| Fundo do bear de 2022 (20/11/2022) | -0,286 |
| Percentil 25 do período | 0,465 |
| Mediana do período | 1,259 |
| Percentil 75 do período | 2,149 |
| Topo do ciclo (05/10/2025) | 2,489 |
| Máximo do período (16/12/2024) | 3,354 |
Série de 1.460 leituras diárias válidas entre 25/07/2022 e 24/07/2026 (1 registro inválido descartado). Fonte: bitcoin-data.com, recalculado por nós.
Repare num detalhe que passa despercebido: o máximo do período não foi no topo do preço. O Z-Score chegou a 3,354 em dezembro de 2024, quase um ano antes do topo de outubro de 2025, quando marcou 2,489. Ou seja, o indicador esticou antes do preço fazer a máxima — quem vendeu no primeiro sinal de "zona de euforia" saiu cedo demais.
Onde está agora
A leitura de hoje está bem abaixo da mediana do período e acima de apenas 22,3% dos dias medidos — mas ainda longe do território negativo que marcou o fundo de 2022. Em junho de 2026, no menor preço do ciclo atual, o indicador marcou 0,228: baixo, sem chegar ao pânico do ciclo anterior.
O que ele não faz
- Não marca topo nem fundo com precisão. Como mostrado acima, ele bateu o máximo dez meses antes do topo do preço.
- Depende de quem calcula. O valor realizado exige decidir como tratar moedas perdidas e movimentações internas de corretora. Provedores diferentes publicam números diferentes.
- É lento. É uma métrica de contexto de ciclo, não de operação. Para day trade ela não serve.
Uma limitação honesta desta análise: a série que usei começa em julho de 2022, então cobre um ciclo completo, não os quatro. As faixas medidas aqui valem para esse período e podem não se repetir.
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⚠ Aviso antes de tudo
Este conteúdo é educacional. Não é recomendação, indicação ou sugestão de investimento, não é indicação de compra ou venda de bitcoin nem de qualquer outro ativo, e não é previsão de preço. O que eu faço com o meu dinheiro é uma decisão minha e não deve ser copiada — o que você faz com o seu é decisão sua, e a responsabilidade é sua. Investir em criptomoedas envolve risco de perda, inclusive total.
