Wintermute vê mudança no comportamento das instituições
A formadora de mercado Wintermute divulgou seu relatório de fluxo de negociações de balcão (OTC) referente ao primeiro semestre de 2026, indicando uma mudança importante na forma como investidores institucionais estão alocando capital em criptomoedas. Segundo a empresa, a próxima altseason poderá ser mais restrita, com ganhos concentrados em um grupo reduzido de ativos digitais.
O principal dado apresentado é que as contrapartes institucionais responderam por 72% de todo o fluxo spot OTC da mesa da Wintermute durante o período. Trata-se da maior participação já registrada pela empresa. No segundo semestre de 2025, esse percentual era de 61%, enquanto no primeiro semestre de 2025 correspondia a 59%.
Na avaliação da Wintermute, esse movimento indica que investidores profissionais estão priorizando menos tokens, direcionando a liquidez para ativos considerados mais relevantes e reduzindo o interesse pela chamada "cauda longa" do mercado, formada por criptomoedas menores.
Capital institucional se concentra em menos tokens
O relatório também mostra diferenças importantes entre o comportamento de investidores institucionais e de varejo.
Entre o primeiro semestre de 2024 e o primeiro semestre de 2026, o número de tokens únicos negociados por clientes institucionais cresceu apenas 24%. No mesmo intervalo, entre investidores de varejo, esse crescimento chegou a 76%.
Outro dado observado pela Wintermute envolve a reação após movimentos bruscos de mercado. Segundo a empresa, quando um token registra forte alta de preço acompanhada por aumento no volume de negociações, a atividade institucional costuma diminuir aproximadamente um dia depois.
Já entre investidores de varejo, esse interesse normalmente permanece elevado por cerca de três dias, sugerindo um comportamento diferente entre os dois grupos de participantes.
Outros estudos reforçam concentração nas maiores altcoins
Os dados da Wintermute se somam a pesquisas divulgadas por outras empresas do setor, que também apontam maior concentração de capital em um número reduzido de ativos digitais.
Em 20 de junho, o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, afirmou que a tradicional rotação de lucros do Bitcoin para um grande conjunto de altcoins havia "praticamente desaparecido". Segundo dados da empresa, o volume negociado em pares de altcoins denominados em Bitcoin estava próximo do menor nível desde 2021.
Outro levantamento citado mostra que as dez maiores altcoins, excluindo stablecoins, representam aproximadamente 80,5% da capitalização do mercado que não inclui Bitcoin nem stablecoins. Esse percentual reforça a concentração de recursos em projetos de maior porte.
Na prática, esses indicadores sugerem que parte relevante do capital permanece direcionada às criptomoedas mais consolidadas, reduzindo a participação relativa dos projetos menores.
Kaiko e DWF Labs observam o mesmo movimento
A tendência também foi identificada pela Kaiko, empresa especializada em dados de mercado.
Em julho de 2025, a companhia informou que as dez maiores altcoins respondiam por 63% do volume negociado entre altcoins, ante aproximadamente 50% alguns meses antes. Segundo a Kaiko, essa mudança ocorreu devido à redução da atividade em tokens menores.
Uma avaliação semelhante foi apresentada por Andrei Grachev, sócio-gerente da DWF Labs. Em 15 de março, ele afirmou que o mercado estaria deixando para trás as altas generalizadas das altcoins, dando lugar a movimentos mais seletivos entre diferentes setores.
Segundo Grachev, o número crescente de projetos compete por um volume limitado de capital, enquanto investidores institucionais continuam concentrando interesse em Bitcoin, Ether e ativos reais tokenizados.
O que os dados indicam para o mercado
O relatório da Wintermute não afirma que uma nova altseason deixará de acontecer. A principal conclusão é que, caso um novo ciclo de valorização ocorra, ele poderá beneficiar um conjunto menor de criptomoedas, especialmente aquelas que concentram maior liquidez e interesse institucional.
Os números apresentados mostram que a participação das instituições no mercado OTC atingiu recorde histórico justamente em um momento de concentração de negociações em poucos ativos. Ao mesmo tempo, pesquisas da CryptoQuant, Kaiko e declarações da DWF Labs apontam para a mesma direção.
Para investidores, isso significa acompanhar não apenas a entrada de capital no mercado de criptomoedas, mas também quais ativos estão efetivamente recebendo esse fluxo, já que o comportamento observado no primeiro semestre de 2026 indica uma seleção mais criteriosa por parte dos grandes participantes.
