Strategy mantém 840.447 BTC em reserva
A Strategy encerrou a semana passada sem realizar qualquer compra ou venda de Bitcoin, segundo um formulário 8-K protocolado pela empresa. A pausa interrompe uma sequência de alienações semanais que vinha sendo utilizada desde junho para financiar dividendos e recompras de ações.
Com isso, a reserva da empresa permaneceu em 840.447 BTC. O preço médio de aquisição informado é de US$ 75.385 por Bitcoin, mantendo a Strategy entre as maiores empresas com exposição direta à criptomoeda.
A mudança é relevante porque a companhia vinha utilizando uma estrutura de capital que permitia transformar parte de sua reserva de Bitcoin em recursos para outras obrigações financeiras. Nesta semana, entretanto, nenhum BTC foi vendido e a empresa utilizou a emissão de ações para levantar dinheiro.
O movimento também acontece enquanto o Bitcoin era negociado próximo de US$ 63.500 na segunda-feira. Nesse preço, a reserva da Strategy estava avaliada em aproximadamente US$ 53,4 bilhões, abaixo dos US$ 63,36 bilhões desembolsados pela empresa para adquirir os ativos.
Empresa levanta US$ 333,7 milhões com MSTR
Em vez de vender Bitcoin, a Strategy levantou US$ 333,7 milhões líquidos por meio da venda de 3.458.866 ações MSTR. O preço médio das ações na operação ficou em aproximadamente US$ 96,48, abaixo dos US$ 99,17 registrados na semana anterior.
A companhia direcionou o dinheiro obtido para três finalidades diferentes. A maior parcela foi destinada à manutenção da reserva em dólares, enquanto outra parte foi utilizada para recomprar ações preferenciais e uma terceira parcela serviu para pagar dividendos.
A divisão dos recursos ficou assim:
- US$ 52,4 milhões para dividendos das ações preferenciais STRC;
- US$ 132,2 milhões para recompra dessas ações;
- US$ 149,1 milhões para a reserva em dólares.
A operação mostra uma mudança pontual na forma utilizada pela Strategy para financiar suas necessidades. Nas semanas anteriores, a empresa havia recorrido também à venda de Bitcoin, mas agora conseguiu levantar capital por meio do mercado de ações sem reduzir sua quantidade de BTC.
Para quem acompanha o impacto da Strategy sobre o mercado, esse detalhe é importante. Uma venda de Bitcoin por uma empresa com uma reserva de 840.447 BTC pode gerar pressão adicional sobre o ativo, enquanto uma emissão de ações transfere a operação para o mercado acionário.
Recompra de STRC reduz ações preferenciais
Dos recursos levantados, US$ 132,2 milhões foram utilizados para recomprar ações preferenciais STRC. A operação envolveu exatamente 1.388.720 ações STRC.
Após a recompra, a Strategy ainda tinha US$ 653 milhões disponíveis em seu Programa de Recompra de Valores Mobiliários de Crédito Digital, que possui limite de US$ 1 bilhão e foi anunciado em 29 de junho.
Existe ainda uma autorização separada de US$ 1 bilhão destinada às ações MSTR. Segundo a reportagem, esse programa permaneceu intocado.
A companhia também informou que sua reserva em dólares alcançou US$ 4,8 bilhões, acima dos US$ 4,65 bilhões registrados na semana anterior. Essa reserva é utilizada pela Strategy para cobrir compromissos como dividendos de ações preferenciais e juros.
O movimento ajuda a explicar por que a empresa não precisou vender Bitcoin durante a semana analisada. Ao captar recursos por meio de ações, a Strategy conseguiu aumentar seu caixa e realizar a recompra de STRC sem utilizar sua reserva de BTC.
Strategy já vendeu 6.948 BTC desde maio
Apesar da pausa mais recente, a Strategy já havia vendido uma quantidade relevante de Bitcoin desde maio. A empresa alienou 6.948 BTC por aproximadamente US$ 432,5 milhões no período.
A primeira dessas operações envolveu apenas 32 BTC, marcando a primeira venda da empresa desde 2022. Depois disso, foram registradas três vendas semanais consecutivas em julho e agosto.
Na semana anterior à operação agora divulgada, a Strategy vendeu 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões. Esse dinheiro foi direcionado diretamente para a recompra das mesmas ações preferenciais que, na semana seguinte, passaram a ser financiadas pela emissão de ações MSTR.
Essa sequência mostra que as vendas de Bitcoin não ocorreram simplesmente como uma mudança na estratégia de longo prazo da empresa. Elas fazem parte de uma estrutura de capital introduzida em junho para financiar despesas e operações específicas.
A autorização permite vender até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para financiar dividendos, juros, recompras e a reserva de dólares. De acordo com os números apresentados, aproximadamente US$ 429 milhões dessa capacidade já haviam sido utilizados.
Depois das operações anteriores, restavam cerca de US$ 820 milhões disponíveis. Nenhuma parcela dessa capacidade foi utilizada na semana analisada.
Reserva em dólares ganha importância
A evolução da reserva de caixa é um dos principais pontos para acompanhar na Strategy. Em apenas uma semana, o valor passou de US$ 4,65 bilhões para US$ 4,8 bilhões, enquanto a empresa deixou sua reserva de Bitcoin intacta.
O aumento ocorre em um momento em que o BTC negociava abaixo do preço médio de aquisição da companhia. Com Bitcoin próximo de US$ 63.500, os 840.447 BTC valiam cerca de US$ 53,4 bilhões, contra aproximadamente US$ 63,36 bilhões pagos pela Strategy.
Isso representa uma diferença negativa estimada em US$ 9,9 bilhões entre o valor atual da reserva e o montante desembolsado para formar a posição.
É importante separar essa diferença contábil da realização de uma perda efetiva. Enquanto a Strategy mantiver os Bitcoins sem vendê-los, a oscilação do preço altera o valor de mercado da reserva, mas não transforma automaticamente essa diferença em uma perda realizada.
A decisão de não vender BTC nesta semana também reduz, pelo menos temporariamente, uma fonte de oferta vendedora associada à própria empresa. Ao mesmo tempo, a Strategy ainda não voltou a comprar Bitcoin desde junho.
Para o trader, esse equilíbrio merece acompanhamento: a companhia mantém uma posição gigantesca de 840.447 BTC, possui uma reserva em dólares de US$ 4,8 bilhões e ainda tem capacidade autorizada para vender parte de seus Bitcoins caso precise financiar compromissos.
Por enquanto, porém, o dado concreto é outro: a Strategy não movimentou Bitcoin na semana passada e preferiu utilizar a emissão de ações MSTR para levantar US$ 333,7 milhões. A próxima movimentação da empresa será relevante justamente porque poderá indicar se a pausa representa apenas uma mudança temporária na fonte de financiamento ou o início de uma nova fase na gestão de sua reserva.
