S&P concede nota máxima ao fundo tokenizado da BlackRock
A S&P Global Ratings atribuiu a classificação AAAm, sua nota mais elevada para estabilidade de capital, ao BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). O anúncio foi feito na segunda-feira, poucos dias após o lançamento do veículo de investimento.
Segundo a agência, a classificação reflete a qualidade dos ativos da carteira, a solidez das contrapartes utilizadas, a estrutura de vencimentos dos investimentos e a capacidade da gestora de preservar um valor patrimonial líquido estável. A avaliação considera exclusivamente os riscos do fundo e não representa uma classificação para stablecoins individuais.
A S&P também informou que não encontrou fragilidades relevantes em sua análise qualitativa da BlackRock Advisors, avaliando aspectos como governança, pesquisa de crédito, gestão de riscos, conformidade regulatória e processos internos.
Para investidores institucionais e empresas que acompanham a tokenização de ativos financeiros, a classificação representa mais um passo na aproximação entre o mercado tradicional e a infraestrutura baseada em blockchain.
Estrutura do BRSRV foi desenhada para servir emissores de stablecoins
O BRSRV foi lançado como uma empresa de investimento de gestão aberta. Seu objetivo é permitir que suas cotas sejam utilizadas como ativos de reserva elegíveis para emissores de stablecoins de pagamento, seguindo os critérios previstos na Lei GENIUS.
A carteira do fundo será composta por:
- Caixa;
- Títulos do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento de até 93 dias;
- Operações compromissadas overnight garantidas por títulos do Tesouro americano.
Além disso, o regulamento estabelece um prazo médio ponderado de vencimento máximo de 60 dias e um prazo médio ponderado de duração de até 120 dias, buscando reduzir riscos de mercado e preservar a liquidez.
Segundo a BlackRock, a proposta é oferecer uma infraestrutura compatível com aplicações institucionais ligadas ao mercado de stablecoins.
Arquitetura permissionada reforça controles operacionais
Outro fator destacado pela S&P foi a arquitetura tecnológica utilizada pelo fundo. De acordo com a agência, o sistema apresenta características que ajudam a reduzir riscos operacionais relacionados à tokenização.
Entre os pontos analisados estão os controles voltados para riscos:
- Cibernéticos;
- De contratos inteligentes;
- Da infraestrutura blockchain.
O fundo utiliza uma rede permissionada, permitindo transações apenas entre carteiras previamente autorizadas. Para a agência, esse modelo reduz a exposição a determinadas vulnerabilidades operacionais sem alterar a estrutura financeira do veículo.
A S&P classificou essa arquitetura como operacionalmente resiliente dentro dos critérios utilizados para esse tipo de avaliação.
S&P mantém USDT entre as stablecoins com menor avaliação
Em relatório separado divulgado na terça-feira, a S&P atualizou seu acompanhamento das principais stablecoins do mercado. Das 11 stablecoins analisadas, seis receberam classificação considerada "adequada" ou superior para manutenção da paridade com moedas fiduciárias.
O USDT, emitido pela Tether, permaneceu com nota 5 ("fraco"). A classificação já havia sido reduzida em novembro de 2025, quando passou de nota 4 ("restrito") para 5.
Também receberam nota 5:
Já outras stablecoins obtiveram avaliações superiores:
Segundo a S&P, apenas duas avaliações sofreram revisão para baixo nos últimos três trimestres, enquanto as demais permaneceram inalteradas.
Fundo e stablecoins seguem metodologias diferentes
A agência ressaltou que a classificação AAAm concedida ao BRSRV não deve ser confundida com as notas atribuídas às stablecoins.
A avaliação de estabilidade de capital mede a capacidade de um fundo de renda fixa manter seu patrimônio líquido estável e limitar perdas decorrentes de riscos de crédito.
Já a metodologia aplicada às stablecoins considera fatores diferentes, incluindo qualidade dos ativos de reserva, liquidez, governança, mecanismos de resgate, estrutura jurídica, aspectos regulatórios, dependências tecnológicas e histórico do emissor.
Para o mercado de ativos digitais, isso significa que um fundo utilizado como reserva para stablecoins pode receber uma classificação elevada, enquanto determinados emissores continuam apresentando avaliações inferiores dentro dos critérios específicos definidos pela S&P.
